引进战投助力通化金马迭代升级，老牌药企继续追梦“大健康”

1990年成立，1997年成功登陆深交所的通化金马是国内最早上市的医药企业之一。上市后的十多年中，通化金马净利润长期保持平稳增长。直到2016年，一系列的高质量并购和新产品开发帮助通化金马净利润突破2亿元，同比增长超过3000%，由此成功跻身国内一线药企行列。

2018年，在医改政策春风下，通化金马启动与龙煤医院资产重组，以期通过加持医疗产业，延伸公司产业链，布局“大健康”。重组标的在2017年实现营业收入17.58亿元、净利润1.67亿元。若重组成功，无疑能让通化金马的盈利能力再次大幅度增长。

如今，在这次重组仍在推进中时，通化金马或将率先迎来一位新实控人，同时也很可能为公司带来新的发展机遇。那么，新实控人为何选择控股通化金马，这家药企未来还有怎样的发展潜力？

“内生+外延”布局，通化金马业绩迎来爆发式增长

通化金马目前的控股股东为北京晋商。公开信息显示，2013年北京晋商的前身，即北京常青藤联创投资管理有限公司，通过受让永信投资股份，获得通化金马控股权。2013年到2016年，北京晋商连续增持通化金马，目前持有后者44.64%的股份。

北京晋商控股初期，通化金马的业绩增长较为平缓。2013年至2015年，通化金马营业收入分别为1.48亿元、2.08亿元、1.98亿元，净利润分别为409万、516万、686万。2016年，通化金马以22.8亿元交易对价并购了哈尔滨圣泰生物制药有限公司（以下简称圣泰生物），帮助公司业绩迎来了爆发式增长。

公告显示，圣泰生物的主要产品包括骨瓜提取物制剂、小牛血去蛋白提取物制剂、血栓通注射液、清开灵片和小儿热速清颗粒等。2014财年，圣泰生物营收为3.38亿元，是通化金马同年营收的162.27%，净利润更是翻了逾30倍，达到2.13亿元。

并购圣泰生物让通化金马在获得业绩大幅增长的同时，也让企业管理层进一步确定了“内生式增长”与“外延式扩张”双轮驱动的发展策略。

在外延扩张方面，通化金马依托上市公司的资本运作能力并购、投资了一些优质标的，包括成都永康和安阳市源首生物、长春华洋、北京民康百草医药科技有限公司等。

内生增长方面，通化金马开展了一系列新药研究和产品的二次开发项目，包括处于临床Ⅲ期的阿尔兹海默治疗新药研发、肿瘤和神经系统疾病为主要治疗领域的单抗研发、复方嗜酸乳杆菌片技术提升、风湿祛痛胶囊大品种二次开发、小金丸二次开发等。

双轮驱动下，通化金马业绩得到显著增长。2016年至2018年，通化金马营业收入分别为8.5亿元、15.21亿元、20.95亿元、净利润分别为2.13亿元、2.58亿元、3.31亿元。

与此同时，随着中国人均收入的增长和人口结构的变化，“大健康”产业被资本托上风口，也给国内相关领域公司带来了一次产业升级的机会。

购入医院资产，通化金马布局“大健康”产业

作为医疗健康领域的核心终端，医院资产在整个“大健康”产业中的价值不言而喻。不过国内比较优质的医院大多是公立医院，民营资本染指的机会不多。直到2016年，国办发布《关于印发加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》，推动国企办医院剥离改制，一批质量较好的公立医院终于像民营资本打开大门。

2016年6月，龙煤集团旗下6家医院85%股权挂牌转让，售价17.85亿元，通化金马背后资本方晋商联盟很快出手将其拍下。公开信息显示，这6家医院中有4家三甲综合医院，一家三甲专科，拥有医疗床位8200张、职工8100多人。这起交易在当时是全国最大的医疗产业并购项目，晋商联盟也因此成为全国最大的民营医疗集团之一。

另外，这6家被收购的医院资产中，包括6家总院和34家分院，均为地区性混合所有制的营利性医院。各家医院在所属的地市均设有分院，从市中心区一直辐射到各个乡镇，属于目前政策所倡导的分级医疗结构，潜在受众广泛。

2018年5月，通化金马发布公告拟并购龙煤医院，标的资产作价21.91亿元。若此次并购完成，通化金马将成为医药、医疗双主营业务的健康产业集团。公告显示，标的公司2017年实现营业收入17.58亿元、净利润1.67亿元。如若成功并购，通化金马的盈利能力或将再次实现跨越式增长。

业内人士表示，医药企业借助并购医疗服务机构，可以向产业下游延伸，一方面可以利用所并购医疗机构降低营销成本，另一方面则可以完善自身在医疗产业的布局，扩充产品及服务模块，完善医疗产业链，形成医、药协同效应。

值得注意的是，2018年以来，“大健康”产业成为国内资本竞相追逐的风口，相关领域的优质资产价值长线来看会越来越高。通化金马在此之前出手布局了医疗资产，可以说具有一定的前瞻性。

引进战投，助力通化金马再次“迭代升级”

一系列合理的产业布局，是通化金马受到资本青睐的重要原因。而通过本次实控人变更，通化金马会从新实控人那里获得怎样的支持是目前舆论所关注的热点之一。

7月23日，通化金马发布公告，自然人张玉富拟0元受让通化金马控股股东北京晋商96.97%股权，条件是向北京晋商提供不低于25亿元的财务支持，同时承担北京晋商的3.2亿元债务。8月2日，张玉富已正式开始向通化金马“输血”，提供2000万元无息财务资助用于补充上市公司日常经营的短期资金需要。

据了解，张玉富旗下资产版图涉及金融、地产、石油化工、旅游等领域。若实控人变更成功，通化金马或将成为张玉富将资产版图向医疗领域延伸的平台，而对于通化金马来说，可能因此再次获得迭代升级的机会。另外，医疗健康产业需要资本有长线布局的能力和耐心，此时迎来一个实力雄厚的资方，对于通化金马的“大健康”梦想来说也是一个有力保障。