国内元器件分销行业大洗牌 巨头分销商产品线走向全面化

自去年以来，全球半导体产业景气度下滑严重，终端客户备货谨慎，产业链各个环节的多数厂商皆受此影响，业绩大幅缩水。但从业绩来看，Ａ股半导体分销商业绩并未受此影响，如深圳华强、力源信息等一线分销商业绩得到大幅增长。

众所周知，元器件分销行业发展至今已经历三个阶段的转变。第一阶段：上世纪９０年代，中国电子元器件匮乏，大量依赖进口，元器件分销行业由此崛起并进入迅猛发展阶段，分销行业形成了一整套完整的产业链；第二阶段：门槛低、行业竞争激烈因素使得中小型分销商面临资金困难、渠道紧缺等劣势，元器件分销行业逐渐遭遇洗牌“阵痛”；第三阶段：２０１５年以来，经济疲软，市场不景气，各大芯片厂商通过不断联合和购并的方式来降低成本和扩大规模，渠道管理策略的变化更使得以代理产品线为生存命脉的分销商面临更严峻的挑战。

而从目前整体元器件分销商市场来看，有两大很明显的趋势，其一是巨头产品线走向全面化，其二是中小型分销商走向细分化。

２０１８年国内电子元器件分销市场进入深度调整期，产业集中度进一步提升，规模化、平台化的趋势明，出现一批具有较强市场竞争力的企业，其中２０１８年行业前２５家企业的营收总额达到１４４１．３５亿元人民币，同比增长约２０％，营收超百亿的企业数量有六家，如深圳华强，以营收１１８亿元（同比增长３８．０８％）挤进营收超百亿的行列中。

深圳华强作为老牌电子元器件分销商，是分销商产品线走向全面化的代表企业之一，其目前已经形成了被动和主动元器件、国外和国内产线均有重点且相对均衡的布局，产品线种类丰富、结构合理，布局的下游应用领域极为广泛，囊括移动通讯、光通讯、５Ｇ、物联网、数据中心、智能穿戴、智能家居、新能源、电力电子、汽车电子、轨道交通、医疗、数字电视和机顶盒、安防、家电等领域。

公开资料显示，深圳华强凭借资金、技术、团队优势，自１５年起积极推进外延并购战略，通过收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子以及增资控股记忆电子等优秀的电子元器件分销商，不断深入整合国内电子元器件授权分销行业。去年，深圳华强还组建了华强半导体集团，对公司的电子元器件授权分销业务进行了进一步的深度整合，立足线下交易、技术、资金、仓储、物流等多样化的服务，不断开拓新的市场和客户，继续扩充分销产业版图。

东吴证券研报分析认为，当前分销行业竞争格局进入新阶段，资金获取能力强、规模大、风险抵御能力强的平台型企业竞争优势更为明显，行业集中度逐步提升。深圳华强未来将持续受益外延并购及加速整合带来的规模优势，预计公司２０１９－２０２１年净利润为８．８、１１、１３．７亿元，实现ＥＰＳ为１．２２、１．５３、１．９元，对应ＰＥ为１７．８、１４．２、１１．４倍，基于公司近两年一系列并购整合带来较快的业绩增长预期，２０１９年估值仍有提升空间。

在一线分销商产品线布局全面化，积极争夺龙头地位的同时，一部分中小型分销商则专注细分领域，如润欣科技。润欣科技是专注于无线通讯连接及传感技术的ＩＣ分销商，拥有无线通讯芯片完备的嵌入式开发工具、集成平台、开源代码和ＩＰ协议栈，是通讯和物联网行业具有较强竞争力的技术分销商。随着物联网的发展，越来越多海量的设备联网及智能化应用，将为通讯连接、无线射频和传感产业提供持续庞大的市场需求，为细分领域内的ＩＣ分销商带来新的机遇。

随着生产、物流、信息等要素不断趋于智能化，整个制造业供应链也朝着更加智慧的方向迈进。以分销商在产业链承担的角色来看，半导体分销商受市场因素影响较大。当前电子行业仍然处于大洗牌阶段，优胜劣汰，导致分销商行业随之洗牌。除了技术支持、业务行销，还有物流、库存管理、金融支持等多种形式服务，即增值服务的多样化和差异化将成为分销商的核心竞争力，是未来立足的根本。